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甲醇:当下期现整体环境倾向于振荡

2019-11-08 09:33:21 阅读量:3422 作责:匿名

目前,中国西北地区的库存量约为24.3万吨,沿海港口的库存量约为180万吨。从供需结构来看,内陆地区总体建设约70%,略高于下游需求,但下游和上游节奏不一致,存在集中补给。港口的形势相当悲观。大陆货物仍然流向港口。港口进口仍然相对较高。需求复苏极其有限。烯烃厂倾向于主要从集中来源购买。

交货前后,国内甲醇面临需求最差、平均供应和库存最高的局面。由于未来市场的严重差异,盘和点往往会振荡。至于国庆节前的趋势,没有多大区别。大多数人认为交货后,由于大量现货,港口会变弱。然而,中国内地将因库存过多和下游需求疲软而走弱,或者采取积极低价安排库存的形式,从而削弱这种联系。

目前,主要区别在于国庆节后,有两种完全不同的观点:多看和少看。

进行多重逻辑推理

由于国庆后内地需求将有效增加,综合计算将增加20万吨/月。河北和山东地区的甲醛、河北和河南地区的二甲醚、山东的甲基叔丁基醚和制氢装置都将重新启动,这将有效减少内地的库存。此外,在内地大修的甲醇装置将陆续重启。整体库存将于10月份移除。如果下游采购集中,短期供应将会短缺。

十月份输往香港的进口将大幅减少。由于内地需求大幅增加,以港区为目标的内陆货物将会减少,从而减轻港口压力。内地逐渐走强后,港口地区将被内地带动囤积,价格也会上涨。

综合计算利润率,大陆的高概率价格将上升到成本线以上,西北地区为1800-1900元/吨,山东为2100-2200元/吨,东部为2400-2500元/吨,有可能上升到100-200元/吨以上。

此时,港区去库存化过程将处于相对宽松的状态。由于价格上涨,贸易商将放慢发货速度,并利用内部和外部价格差异增加进口商品,导致价格上涨,但库存减少速度放缓。

多逻辑风险点:由于前期大规模检修,内地秋季检测设备较少,这将刺激设备在价格上涨后大规模重启,从而造成供过于求的局面。港口进口继续增加,对冲商品增加,盘面继续受到抑制。基于国家的高库存,下游库存也很大,或者不会主动采取大量的商品,导致市场价格疲软或停滞。

卖空的逻辑演绎

国庆节后,更多的甲醇厂在大陆重启,大陆新建的甲醇厂仍在运行。湖北英德燃气50已经开工,兖矿玉林70和兖矿荣鑫90将于10月左右试运行,基本抵消了宝丰二期试运行带来的效益。河北、山东和河南需求的恢复也将增加中国内地的重启设备,基本处于平稳状态,不会推动中国内地大幅增长。爆炸和环保引发的山东需求、江苏需求和河南需求不会喷涌而出,一旦内地货物积压增加,将对港口产生二次压力。

在港口地区,目前的可销售库存为40万吨,交货后可能增加到50万吨。烯烃工厂没有从贸易商那里获得货物的积极需求。由于外部钢板的供应量非常大,伊朗的设备因交货不良而被多次停止。它将在以后继续稳定地运送到中国。最近,据报道,伊朗与美国的关系将会缓和,伊朗的出货量将会增加。交货后,即使在10月份,港口地区也看不到库存被移走的可能性。即使股价下跌,交易者也会主动去买股票。

内地可能会加强,但经过叠加和整合后,会出现内地货物价格高、港口价格低的局面。在两者价格相差悬殊的极端条件下,可能会出现鲁南比江苏港口高出150-200元/吨的情况,山东为2100元/吨,港口为2000元/吨的情况。

卖空逻辑的风险点:9月至10月对外盘设备进行了大修,供应量减少,港区库存迅速下降,内地货物继续强劲,港区烯烃企业无法低价补充货物,导致内地带动港口上升,盘面相应加强。

总之,以上两个推论是非常合理的。当前市场完全有可能演化为上述两个推论,因此当前市场的矛盾就变成了对未来市场真实演化的猜测。就内地而言,国庆后的强势是一个很有可能的事件,但作为一个定价锚地港口区,有很大的变数。内地的强势未必会带动港口去仓库加强,港口的持续弱势也可能影响内地的弱势趋势。目前,观看似乎比选择方向更重要。

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